移动版

新能源汽车行业:三季度景气延续,短期扰动不改汽车电气化趋势

发布时间:2016-11-06    研究机构:广发证券

前三季度销量翻番,汽车电气化趋势不改

1-9月新能源汽车生产30.2万辆,销售28.9万辆,同比增长93.0%和100.6%。预计全年程乘用车、客车、专用车销量分别达到35万辆、7万辆和5万辆。根据全球新能源汽车发展情况,乘用车电气化趋势最明确。

整车:结构性调整后关注乘用车增长趋势

随着骗补事件调查结果落地,金龙汽车、力帆股份(601777)商用车企三季度业绩呈现断崖式下降甚至亏损,而比亚迪、江淮汽车等乘用车企因受骗补牵连较少,发展相对健康,三季度环比基本持平。整车板块三季度收入仍有增长,但由于骗补罚款影响,归母净利润环比下滑11.5%,同比下滑6.4%。

锂电池:三季度产能集中投产释放业绩弹性

进入三季度,动力锂电企业新产能陆续投产,考虑产能爬坡进度,业绩上体现相对有限。锂电板块三季度营业收入与归母净利润环比增长4.3%和7.7%,业绩稳步增长,同比增长27.1%和29.5%,仍然保持较高增速。

正极材料:供需格局改善,毛利率持续走高

随着新能源汽车带动锂电需求爆发,正极材料供需格局明显改善。正极材料最纯标的当升科技三季度同比增长近27倍,环比增长26.1%,毛利率由两年前3.1%的低位提高至三季度16.2%。

电解液:价格高位波动,仍将供不应求

由于价格高位波动,电解液企业业绩几何增长。三季度电解液板块营业收入与归母净利润环比基本持平,同比依然保持今年以来数倍的增速。

隔膜:国产化打开成长空间

隔膜板块三季度营收环比下降14.0%,归母净利润环比下降50.5%,而同比仍然保持较高增速,营收同比增长41.9%,归母净利润同比增长27.0%。国产锂膜企业正在加快湿法隔膜产能投进,加速实现进口替代过程。

电机电控:新能源车市场爆发推动业绩稳步增长 电机电控板块三季度营业收入和归母净利润环比基本持平,略有增长,而归母净利润同比仍然维持20%以上增速,业绩稳步增长。

锂矿:价量齐升推动业绩暴增

受益2015年底碳酸锂价量齐升,锂矿板块三季度营业收入同比翻番,归母净利润依然同比增长8倍。

风险提示

新能源汽车政策不达预期;产能过剩风险

申请时请注明股票名称